Рубль: фестиваль падающих ножей в разгаре

 

 

Рубль продолжает свободное падение. Почему Центробанк не принимает меры для сдерживания ослабления национальной валюты?



Рубль продолжает свободное падение. В четверг, 30 января, валютная корзина достигла исторического максимума с 3 февраля 2009 года в 41,145 рублей. Курс евро подбирается к отметке 50 рублей, торгуясь в районе 48 рублей за евро. Падает не только рубль, но и большинство валют развивающихся стран, при этом регуляторы некоторых из них принимают меры для сдерживания ослабления национальной валюты. Банк России присоединяться к ним не спешит, несмотря на призыв министра экономического развития Алексея Улюкаева отложить свободное плавание рубля.
Банк России в стороне

Источник в Центробанке сообщил Forbes, что регулятор не собирается менять свой курс на свободное плавание рубля и никаких психологических границ у монетарных властей нет.

«У Банка России достаточные запасы резеровов, чтобы продавать валюту и тем самым двигать валютный коридор вверх», — говорит собеседник Forbes.

Никаких инструментов по увеличению ставок и предоставлению ликвидности использоваться не будет, потому что такое решение может вступить в противоречие с основным курсом ЦБ на снижение инфляции. Источник также повторил тезис председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной о том, что «мы наблюдаем не падение рубля, а рост доллара и евро», что оказывает влияние на инвесторов, которые продают рубль вместе с другими валютами развивающихся и сырьевых стран, таких как Австралия и Канада.



«Центральный банк выпустил сегодня пресс-релиз, поясняющий, что будет проводить интервенции на валютном рынке по-прежнему, — говорит руководитель дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. — При этом объяснил текущий механизм, не внеся в него изменений. Однако произошла досадная техническая ошибка: агентство Reuters подало эту фразу в обрезке и получилось,  что Центральный банк будет проводить интервенции на границе диапазона без ограничений. На самом деле — до тех пор, пока границы не будут сдвинуты благодаря купленному объему».

На этом неверном цитировании доллар сразу упал на 20 копеек к рублю, но затем вернулся, считает Романчук. «Сегодняшняя болтанка частично была искусственно спровоцирована, — говорит он. — Сейчас ситуация успокоилась, и стоимость валюты с максимального уровня 35,43 рубля за доллар снизилась до 35,06. Таким образом, стоимость бивалютной корзины упала с 41,20 до 40,75 рубля». Романчук не исключает, что сегодняшний день будет днем разворота на валютном рынке и рубль может начать укрепляться.

Кто влияет на рубль

Динамика курса рубля обусловлена двум типом факторов — внешними и внутренними. «Внешние факторы, такие как сокращение ФРС США программы количественного смягчения или ухудшение экономической ситуации в Китае, оказывают давление на целый ряд валют развивающихся стран, однако на фоне этих валют рубль выглядит на 4-5% хуже, что объясняется внутренними факторами», — считает главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин.

Основным локальным фактором на российском рынке является действие ЦБ, а точнее, его бездействие, полагает Сусин: «Сильное падение началось в районе 20-х чисел января, что совпадает по временем с выходом в Wall Street Journal статьи зампреда ЦБ РФ, в которой указывались конкретные факторы девальвации рубля.



Это стало триггером, ожидание девальвации привело к возникновению паники на рынках, население стало активно скупать валюту».

Действительно, объемы торгов валютами на Московской бирже начали резко возрастать именно в 20-х числах января (см график).

«Суровое проседание в рубле обусловлено существенным изменением политики российского ЦБ в отношении валютного регулирования, принятым с приходом новых властей в ЦБ прошлым летом, — считает старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. — Если предыдущее руководство ЦБ планировало относительно плавно выходить из процесса поддержки и таргетирования валютной корзины (полноценный выход и свободную валюты ожидали к началу-середине 2015 года), то действия нового руководства привели к тому, что в первые торговые дни ЦБ полностью отказался от целевых интервенций, оставив только нецелевые, объем которых буквально за полгода сократился с 700 млн до 350 млн. Поддержка была урезана вдвое, что и привело к жесткости и масштабу колебаний валют. Рубль действительно стал более волатильным. Он стал больше похож на африканский ранд, турецкую лиру и менее похож на корейскую вону или австралийский доллар».

Распродажа валют

«Сейчас сложно сказать, откуда началась паника на валютных рынках: возможно, виновники — турецкая лира и африканский ранд, — говорит Бизиков. — Авральное ослабление этих валют перешло в срабатывание стоп-лоссов, а дальше, как снежный ком, на это веретено накрутились и остальные валюты развивающихся рынков. В орбиту такого стремительного падения включился и рубль. Корзина в течение 3 дней просела на 5-6%. Несколько отставали от этого валютного краха бразильский реал и индийская рупия, однако в начале недели и они наверстали свое».

«Фестиваль падающих ножей», по его мнению, начался очень неожиданно и совсем неясно, близок ли он к завершению.

Валюты развивающихся стран сильно пострадали от сворачивания ФРС США программы количественного смягчения, а также от ухудшения экономических показателей в Китае. Аргентинский песо с начала 2014 года потерял 22,8%, а с мая 2013 года, когда глава ФРС Бен бернанке сообщил о возможном сокращении QE, упал на 52,4%. Турецкая лира потеряла 4,9% и 21,8% соответственно, индийская рупия упала на 1,2% и 24,8%, а южноафриканский ранд просел на 5,2% и 15,3%.

Наихудшие позиции в последнее время наблюдаются у аргентинского песо. Власти Аргентины, подобно их российским коллегам, сократили поддержку национальной валюты, позволив ей упасть до рекордно низкого уровня. В результате 23 января произошла 11%-ная девальвация песо, крупнейшая за последние 12 лет. Стоит отметить, что ситуация с песо специфичекая — доступ к покупке долара у населения страны сильно ограничен, поэтому в стране широко развит черный валютный рынок.

Падение турецкой лиры было в последние недели настолько сильным, что даже незапланированные интервенции центробанка не сумели остановить это снижение. В результате, ЦБ пришлось прибегнуть к повышению ключевой процентной ставки, но и это смогло лишь временно приостановить падение. Прогнозы по экономике Турции неутешительные. Так, Bank of America Merrill Lynch понизил 30 января свой прогноз по росту ВВП страны на 2014 год с 3,5% до 1,7%, ссылаясь на сокращение снижение внутреннего спроса и сокращение потока инвестиций.

Центральный банк Индии последовал примеру турецкого ЦБ, подняв ставку на 25 базисных пунктов до 8% для сдерживания падения рупии. Также поступил Центральный банк ЮАР, ставка которого была повышена сильнее, нежели ожидали аналитики. Стоит отметить, что снижение южноафриканского ранда происходило на фоне забастовки в крупнейших в мире платиновых шахтах, расположенных на территории ЮАР.

Бизиков также замечает, что проседания не избежали и более стабильные валюты, такие как австралийский и канадский доллары, которые ассоциируется с валютами ресурсных стран. «Проседание в них тоже можно отнести к разряду sell-off на валютных рынках, не относящихся к валютам развитых стран. Таким образом, все подводится под знаменатель, что текущая ситуация — это продолжение тенденции, которая была заложена осенью прошлого года: раз ФРС сворачивает монетарные стимулы, значит, деньги из развивающихся рынков будут уходить, а выход этих денег будет проявляться разными темпами и с разной интенсивностью», — говорит он.