Укрупнение долга

01.02.2012 17:28

Облигационный рынок вырос в пользу крупных

По итогам первого квартала рынок рублевых облигаций вырос на 36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако больше половины объема облигаций традиционно разместили два госбанка и Газпромбанк. Менее крупным игрокам остаются либо бумаги эмитентов второго-третьего эшелонов, либо свои собственные.

Объем размещенных рублевых облигаций по итогам первого квартала составил 433,89 млрд руб., что на 36% больше, чем за аналогичный период прошлого года (318,7 млрд руб.), свидетельствует опубликованный вчера рейтинг организаторов рублевых облигационных займов агентства Cbonds.

В десятке инвестбанков, разместивших наибольшие объемы облигаций, произошли некоторые изменения. Четверка лидеров по сравнению с 2012 годом осталась неизменной. На 1-м месте «ВТБ Капитал» (138,16 млрд руб.), на 2-м — Sberbank CIB (62 млрд руб.), затем следуют Газпромбанк (58,9 млрд руб.) и Райффайзенбанк (37,3 млрд руб.). Но если по итогам прошлого года вслед за Райффазенбанком шли ФК «Уралсиб», Промсвязьбанк, Альфа-банк и «ВЭБ Капитал», то теперь на 5-м месте оказался Росбанк (32,9 млрд руб.), на 6-м — Юникредит-банк (25,4 млрд руб.), затем — «Ренессанс Капитал» (12,5 млрд руб.) и БК «Регион» (9,6 млрд руб.).

Кардинальные перестановки в десятке на фоне неизменности лидеров вполне объяснимы, считают участники рынка. «После кризиса 2008 года рынок облигаций изменился: новые эмитенты фактически не размещаются, в основном присутствуют крупные игроки и с крупными объемами, а большинство просто не готово для этого рынка»,— говорит аналитик по рынку облигаций Райффайзенбанка Денис Порывай. Конкурировать сложно, рынок достаточно узкий и идет борьба за клиентов, добавляет начальник управления оценки рисков финансовых институтов Промсвязьбанка Алексей Когорев. При этом многим из тех, кто не входит в топ-3 организаторов размещений (то есть не госбанкам и не квазигосударственному Газпромбанку), остается работать с бумагами третьего эшелона, указывает господин Порывай. «В основном мы участвуем в нишевых размещениях — бумаг третьего эшелона, банков, субординированных облигаций, части субфедеральных займов»,— подтверждает начальник управления торговли на долговом рынке брокерской компании «Регион» Александр Никонов.

Однако размещение бумаг третьего эшелона не гарантирует высоких объемов, отмечает Алексей Когорев. К тому же в этом сегменте невысокие комиссии. «Мы зарабатываем, скорее, за счет поддержки вторичного рынка — обеспечения двусторонних котировок, помощи в финансировании облигаций»,— признает господин Никонов. Поэтому ряд банков не видит смысла в размещении бумаг второго и третьего эшелона и сосредотачивается на другом бизнесе, например, на кредитовании, чем и объясняется их выход за пределы топ-10 организаторов.

Разместить заметные объемы облигаций негосударственным банкам удается в основном за счет аффилированных структур, указывают участники рынка. Так, в первом квартале Росбанк и Юникредит-банк оказались на 5-м и 6-м местах рейтинга за счет размещений своих же облигаций. У Росбанка, например, из общего объема размещенных облигаций 64% — бумаги, которые выпустил сам банк (21,3 млрд руб.).

Мария ЯКОВЛЕВА