Смена руководителя ЦБ не испугала рынок

16.12.2011 21:14

Набиуллина — более предсказуемая кандидатура, чем некоторые из обсуждавшихся, возникшая определенность особенно радует иностранных инвесторов

Несмотря на вечернюю новость о выдвижении на пост председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, рынок спокоен — рубль торгуется на тех же уровнях, что и вчера, замечает замначальника валютно-финансового управления ING Станислав Ярушевичюс. Вчера на фоне ослабления к евро доллар подешевел по отношению к рублю с 30,75 руб. до 30,72 руб., сегодня восстановился до 34,80 руб. — но вряд ли это стоит связывать с приходом Набиуллиной, утверждает Ярушевичюс: «Все верят, что политика плавающего рубля, которую ЦБ вводил несколько лет, сохранится, тем более что (нынешний глава ЦБ) Сергей Игнатьев останется советником у Набиуллиной».

Кандидатуру своего экономического помощника президент России Владимир Путин выдвинул вчера.

Интрига вокруг кандидата на пост сохранялась до последнего дня. Это очень беспокоило иностранных инвесторов — они боялись изменения в финансовой политике, постоянно спрашивали, кого назначат, вспоминает Ярушевичюс: «Среди кандидатов появлялись разные личности, в том числе Сергей Глазьев, выступавший за кардинальный пересмотр курса, и Алексей Кудрин — он безусловно отличный профессионал, но его приход привел бы к ужесточению монетарной политики, также он высказывался в пользу ослабления рубля». Политика свободного плавания курса предполагает минимальное вмешательство регулятора на валютный рынок: он не продает большое количество долларов в случае ослабления рубля и не покупает их, пытаясь предотвратить укрепление российской валюты, — это позволит ЦБ сосредоточиться на уровне инфляции, тем не менее крепкий рубль невыгоден экспортерам.

Приход Набиуллиной вряд ли приведет к серьезному пересмотру этого курса, уверены участники рынка. «Ситуация будет более или менее стабильна, основное внимание будет уделяться таргетированию инфляции», — оптимистичны аналитики «Сбербанк CIB».

А вот эффект на рынок акций может быть негативным, опасается экономист «Открытие-капитал» Владимир Тихомиров, ожидая, что премия за риск российских активов (дисконт, который требуют иностранные инвесторы) увеличится вследствие прихода Набиуллиной — у нее «не очень большой опыт монетарного экономиста и репутация технократа с тесной связью с Кремлем».

Стабильная макроэкономика была одним из ключевых преимуществ в России для инвесторов — многие из них помнят, что будучи министром экономики Набиуллина боролась с Кудриным и Игнатьевым, продвигая монетарное смягчение и усиление роли государства в экономике, поясняет Тихомиров. Он приводит такой пессимистический сценарий: «Новая глава ЦБ может попытаться ослабить российскую валюту, это приведет к бегству российского населения от рубля в иностранную валюту и в результате — к росту инфляции, что в свою очередь закончится еще большим ростом банковских ставок». Возможно, осторожная Набиуллина не захочет таких резких перемен, оговаривается экономист.

В случае утверждения Набиуллиной регулятор будет уделять больше внимания экономическому росту и меньше — инфляции, более осторожен экономист «Уралсиб кэпитал» Алексей Девятов: «Она сможет пойти на снижение ставок — до конца года они, возможно, снизятся на 50—75 б. п. с текущих 8,25%». Но вот интервенции на валютном рынке будут по-прежнему минимальными, оговаривается Девятов, курс рубля будет зависеть от фундаментальных показателей — цены на нефть и оттока капитала.

Стоимость Brent на прошлой неделе снижалась, сейчас на уровне $109,35 — на этом фоне рубль стал слабеть по отношению к рублевой корзине, она подорожала с 34,80 руб. до 34,9 руб. (сегодня почти не изменилась, колеблется в районе 34,90—34,93 руб.), рассказывает Ярушевичюс. Но никаких фундаментальных предпосылок для долгого ослабления нет, уверяет он: «Он начнет крепнуть на следующей неделе, ближе к налоговым выплатам — экспортеры просто пока не торопятся продавать выручку. Средняя цена Urals в 2013 г. должна составить $109,6 за баррель, российская валюта будет оставаться сильной, солидарен Девятов. Стоимость бивалютной корзины, по его прогнозам, составит в этом году 35,1 руб.

В долгосрочном плане еще один фактор для укрепления рубля — приток иностранных инвестиций в результате назначения Набиуллиной: «Появилась определенность, инвесторы успокоятся и начнут вкладывать в рублевые активы».

Маргарита ПАПЧЕНКОВА