Информация к размещению

14.01.2012 03:41

Московская биржа отчиталась с прицелом на IPO

Московская биржа опубликовала отчетность, которая станет опорной для инвесторов, желающих принять участие в первичном размещении акций, если IPO биржи состоится в начале февраля. За девять месяцев 2012 года чистая прибыль биржи по международным стандартам увеличилась на 12%. По словам участников рынка, такой уровень прибыли может позволить бирже получить необходимую оценку при IPO, однако против этого могут сыграть конъюнктура рынка и неоднократный перенос запуска ключевых проектов биржи.

Московская биржа опубликовала итоги девяти месяцев 2012 года по МСФО. Консолидированная чистая прибыль составила 6,4 млрд руб. Если сравнивать финансовые показатели группы с суммированными показателями группы ММВБ и группы РТС за девять месяцев 2011 года, то чистая прибыль возросла на 12%.

По прогнозу главы Московской биржи Александра Афанасьева, прибыль за весь 2012 год составит около 10 млрд руб. Существенный рост показателей (см. справку), в частности, обусловлен объединением бизнесов группы ММВБ и группы РТС, отмечается в сообщении биржи.

Как писал «Ъ» 17 января, биржа может провести IPO в первую неделю февраля, а значит, будет основываться на отчетности за девять месяцев. Согласно меморандуму об объединении ММВБ и РТС, объединенная биржа выйдет на IPO в 2013 году; оценка биржи при проведении IPO должна быть не меньше 138 млрд руб. ($4,6 млрд). Если IPO не состоится в срок, ряд бывших акционеров РТС, согласно имеющемуся у них опциону, смогут предъявить свои акции к выкупу исходя из оценки биржи при объединении плюс 12,5% годовых. В абсолютном значении максимальный объем выплат может составить 25 млрд руб.

По мнению аналитика инвестбанка, близкого к IPO биржи, если чистая прибыль биржи будет расти каждый год на 10%, то ее можно оценить примерно в $4,5 млрд, а если на 15% — то в $5,9 млрд. «Стоимость биржи на IPO будет зависеть от того, сможет ли ее менеджмент доказать, за счет чего будет поддерживаться определенный уровень чистой прибыли»,— заключает собеседник «Ъ». По словам источника «Ъ», знакомого с ситуацией, когда биржи объединялись, акционеры рассчитывали на больший рост оборотов и более быструю интеграцию площадок. «В условиях стагнации рынка, серьезных изменений в команде биржи, а также постоянных отсрочек ключевых проектов переход на T+n был заявлен еще в ноябре прошлого года — стоимость биржи требует пересчета»,— говорит собеседник «Ъ». В прошлом году оценка биржи уже была публично изменена. В начале 2011 года первый зампред Банка России (основной акционер биржи) Алексей Улюкаев оценивал капитализацию биржи после размещения акций не менее чем в $6 млрд. Однако в конце прошлого года его мнение изменилось — в ходе IPO биржа с учетом текущей макроэкономической ситуации может быть оценена ниже $6 млрд, отметил господин Улюкаев.

Впрочем, партнер Deloitte Максим Любомудров считает, что основным фактором для инвесторов при принятии инвестиционного решения станет то, что это инвестиция в инфраструктуру одного из крупнейших развивающихся рынков. «В данном случае для инвесторов важнее оценка всего российского рынка в целом, а не условно бизнеса биржи как компании, которая стала более устойчивой единицей с объединением бирж»,— говорит эксперт.

На чем зарабатывает Московская биржа

За девять месяцев прошлого года изменилась структура доходов биржи в целом. Если в 2011 году процентный доход биржи (в том числе от депонирования свободных средств клиентов) составлял 30% от выручки, то теперь — почти половину, 7,6 млрд руб. против 4,2 млрд руб. в 2011 году. Эта статья доходов может сократиться за счет перехода биржи на новый режим торгов T+N, намеченный на этот год: режим не требует от участников 100% депонирования средств для совершения сделки. «Некоторое сокращение процентного дохода будет, но доля временно свободных денежных средств участников рынка акций относительно невелика в общем объеме размещаемых средств. Постепенно сокращение процентного дохода будет компенсировано ростом оборота и, как следствие, комиссионного дохода за счет новых участников, для которых новый режим является условием участия (иностранные инвесторы»,— заявили «Ъ» на бирже. Рыночная конъюнктура в 2012 году не способствовала росту комиссионных доходов. За девять месяцев 2012 года совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской бирже сократился на 44,4% по сравнению с 2011 годом, говорится в годовом обзоре финансового рынка, подготовленном Банком России. Это отразилось на выручке биржи от рынка ценных бумаг, он сократился на 25%, до 2,3 млрд руб. Бирже удалось восполнить потери за счет валютного и денежного рынков, в результате чего общие комиссионные доходы биржи на всех рынках увеличились на 20%. Выручка от денежного рынка увеличилась в два раза, до 1,3 млрд руб., за счет операций ЦБ (основной акционер биржи), который рефинансирует банки через операции репо. Выручка биржи от валютного рынка выросла на 40%, до 1,5 млрд руб.

Петр РУДЕНКО