Апрель выбил почву из-под ног у рубля

13.09.2010 02:10

Курс рубля к бивалютной корзине, простоявший практически на месте с конца декабря прошлого года, «разморозился» на фоне долгожданного прихода весны в Москву и в первые дни апреля провалился более чем на 60 копеек против корзины.

Курсы доллара и евро при этом подскочили также более чем на 60 копеек. «Американец» вышел на уровни ноября прошлого года — около 31,6 рубля. Евро быстренько вернул себе круглый уровень 40 рублей и уже пытается тестировать отметку 40,5 рубля.

Что же произошло? А накопилось… И внешний негатив перестал компенсироваться внутренним позитивом.

Весь I квартал в российской банковской системе ощущался дефицит рублевой ликвидности (что поддерживало российскую валюту), ставки однодневных межбанковских кредитов нередко толкались около 6% годовых, а ЦБ был вынужден активно предоставлять рублевые средства, в частности, через РЕПО. Участники рынка не исключали, что немаловажную лепту в рублевый дефицит на рынках вносил «сочинский фактор». Активная фаза олимпийской стройки (до главного события осталось менее года) требует массированных инвестиций.

2 апреля ЦБ РФ дал намек на то, что готов к смягчению денежно-кредитной политики, понизив на 0,25 процентного пункта стоимость длинного рефинансирования банков под залог нерыночных активов, золота и ценных бумаг. Таким образом, рубли могут стать доступнее, и осознание этого факта уже оказало давление на их курс.

Кроме того, с завершением I квартала традиционно активизируются импортеры, отдыхавшие после жаркого периода предновогодней работы. Потребители же, поднакопив (после новогодних расходов) деньжат, опять присматриваются к импортным товарам, а оптовики повышают спрос на валюту для закупок импорта.

Сказались также чисто внутренние факторы. Так, отошла на второй план тема начала учета иностранцами ОФЗ РФ в системах Euroclear и Clearstream. Она позволяет нерезидентам напрямую открывать счета в Центральном депозитарии РФ (Национальном расчетном депозитарии — НРД). Эта возможность вызвала приток в РФ инвалюты для покупки рублевых госбумаг, что поддерживало с конца прошлого года курс рубля.

Наконец, с началом апреля в РФ банально закончился период налоговых выплат в бюджет (традиционно высоких в марте из-за годовой отчетности), который обычно со второй половины месяца поднимает спрос на рубли и заставляет экспортеров продавать валюту.

Последней каплей, окончательно убедившей всех в правоте рублевых «медведей», стали данные ЦБ РФ о том, что чистый вывоз капитала из РФ в I квартале составил $25,8 млрд.

На этом фоне «кипрский фактор» и опасения по поводу второй серии политического кризиса в Италии (там после выборов с конца февраля так и не сформировано правительство) опять стали определяющими. Они толкнули рубль вниз, и он начал свободное падение.

Впрочем, ЦБ РФ пытается удержать рынок от резких колебаний. Банк проводит пока вербальные интервенции и заявляет, что годовой прогноз по оттоку капитала из страны ($10 млрд против $54,1 млрд по итогам 2012 года) менять не собирается, поскольку «ситуация может измениться резко и быстро». Также Центробанк РФ пока не видит устойчивой тенденции к замедлению инфляции, а значит и снижать пресс ставок пока рановато.

Таким образом, в краткосрочном плане стоит ожидать стабилизации курса около достигнутых уровней. Возможен даже откат доллара вниз, например, к уровню 31 рубль. Правила поведения ЦБ РФ поддерживают подобные коррекционные ожидания. По мере превышения стоимостью бивалютной корзины верхней планки коридора 34,65—35,65 рубля регулятор обязан выйти на рынок уже не с вербальными, а вполне ощутимыми интервенциями — валютными — с целью поддержать рубль. В среду корзина уже дорожала до 35,65 рубля, однако игроки, памятуя о правиле, похоже, поспешили опередить Центробанк и зафиксировали прибыль нескольких дней, продав корзину. В результате она пока не решается штурмовать заветную верхнюю планку.

В то же время похоже, что в долгосрочном плане сторонники поддержки экономики через смягчение денежно-кредитной политики и, соответственно, снижение курса рубля постепенно одерживают верх. Так, помощник президента РФ Эльвира Набиуллина, которая им же номинирована на пост главы Центробанка, заявила, что вопрос наделения Банка России функцией поддержания экономического роста требует детального обсуждения. «Функции ЦБ в любом случае будут совершенствоваться и меняться», — сказала Набиуллина, которая почти наверняка уже в июле станет главой ЦБ РФ.

Да и сам нынешний глава Центробанка — Сергей Игнатьев — проговорился, назвав решение регулятора снизить на 0,25 процентных пункта ставки по длинному рефинансированию банков первым шагом по смягчению денежно-кредитной политики.

Дмитрий МАЙОРОВ